.png)
Финансы являются точкой опоры для того, кто вознамерился бы перевернуть весь мир, писал великий финансист прошлого кардинал Ришелье. И чем сложнее становится экономика, тем большую роль играет эта опора. От обмена товара на товар, товара на металл, товара на деньги мир пришел к необходимости менять и деньги на деньги. Стали формироваться международные денежные системы – наборы правил и институтов, которые способствуют торговле и инвестициям. О них мы расскажем в новом выпуске «GURU.Словаря».
Исторически торговля опиралась на ценные металлы как средство платежа. Тот же Ришелье называл золото и серебро мировыми тиранами, чье владычество несправедливо, но подчас бывает настолько разумным, что ему следует подчиниться.
Самые ранние свидетельства обмена с помощью ценных металлов – торговля между Египтом и Месопотамией. В VII в. до н. э. в малоазиатской Лидии стали чеканить первые монеты. А с появлением сверхдержав начинали распространяться и их денежные системы, например ассы, денарии, сестерции Римской империи.
В средневековой Европе, как писал историк Жак Эрс, царила монетная анархия: каждый двор чеканил свою монету, занимаясь ее порчей по мере необходимости. Именно поэтому так ценились, например, золотые византийский безант и флорентийский флорин. С ростом могущества держав росло и могущество их денежных систем – валюты Португалии, Испании, Голландии, Франции претендовали на роль «сверхвалют», пока эта корона не досталась Великобритании, валюта которой и стала доминировать в мире.
В 1821 г. Великобритания ввела систему золотого стандарта – единицей расчета стало стандартизированное количество золота, которое можно получить за деньги. Позднее, с 1870-х, на золотой стандарт перешли Германия, Франция, США и другие страны. Преимущество этой системы было в том, что она ограничивала государства и банки в денежной эмиссии (ее ведь нужно было обеспечить золотом), которая могла бы ускорить инфляцию. Кроме того, фиксированные обменные курсы позволили создать стабильные условия для торговли.
Эта система рухнула с началом Первой мировой войны: международная торговля развалилась, британский фунт утратил свою гегемонию, а поскольку война – затратное предприятие, то страны пытались финансировать ее с помощью эмиссии. Тем не менее после войны золотой стандарт начал постепенно возрождаться.
Но недостатки золотого стандарта так и остались продолжением его достоинств – слишком жестко он ограничивал денежную и фискальную политику. Государства не могли свободно изменять предложение денег, что мешало восстановлению экономик после войны и ограничивало возможности бороться с импортом инфляции, дефицитом платежного баланса, внешними шоками. Золотой стандарт стал одной из причин Великой депрессии. Страны с торговыми профицитами столкнулись с тем, что у них росли запасы золота и денежная масса. «В то время, как и сегодня, отток золота из Британии и Европы означал его оседание в США», – писал американский экономист Джон Кеннет Гэлбрейт. Чтобы не допустить инфляции, страны с торговым профицитом стали стерилизовать денежную массу, что создавало сильный дефляционный тренд. Как показали в своем знаменитом исследовании Милтон Фридман и Анна Шварц, уменьшение денежной массы в США стало одной из причин крупнейшего экономического шока в современной истории. С кризисом одна за другой страны начали отказываться от золотого стандарта, который возродился в сильно модифицированном виде уже в конце Второй мировой войны.
В 1944 г. государства, включая США, Канаду, страны Европы, Австралию и т. д. (позднее к ним присоединялись и другие государства), договорились о новой международной денежной системе, которая была закреплена в Бреттон-Вудских соглашениях и унаследовала это название. Страны фиксировали курсы своих валют к доллару, а курс доллара был зафиксирован к золоту – $35 за унцию. Другие страны могли обменять свои валюты на доллар, а затем получить золото.
Кроме того, для обеспечения лучшей кооперации и регулирования был создан МВФ, который следил за обменными курсами и мог кредитовать страны, сталкивающиеся с дефицитом платежного баланса. Цели этой системы были теми же, что и прежнего золотого стандарта, – сделать международную торговлю более эффективной. Но и эта система оказалась слишком ригидной – рост международной торговли и экспорта в США привел к тому, что страны накапливали все больше долларов, ФРС обеспечивала их ими, а курс доллара по отношению к золоту не менялся. Это привело к переукреплению американской валюты и росту дефицита платежного баланса США. И вот, теряя веру в доллар, другие крупные экономики захотели получить золото за принадлежащие им доллары. США были не в состоянии это сделать, и 15 августа 1971 г. президент Ричард Никсон объявил о прекращении обмена долларов на золото по зафиксированному прежде курсу.
С тех пор большинство стран перешли на плавающие валютные курсы. Существующую систему, в которой доминирует доллар, часто называют «Бреттон-Вудс 2.0», хотя она не предусматривает такой формализации, как прежде. Время от времени слышатся призывы создать новую международную денежную систему, которая позволит увеличить стабильность международной торговли. О том, почему плавающий курс надежнее, читайте в нашей статье о валютном курсе.
